有，并且认为公司对股份不享有受益人权益。

公司获许取得自身股份之后，必须遵循法律关于公司对以这种方式取得的股份的限制性规定。相关的限制，根据股份取得途径的不同而有

差异。(31)

237—8,251—2

股份回购——《2006年公司法》所要求的授权

拥有股本的有限公司在遵循法律及章程的限制或禁止规定的情况下，可以购买其自身股份。32〕《2006年公司法》规定，除非公司章程另有规定，公司可以回购自身股份。这是对以往公司立法的反转。根据以往法律规定，只有通过公司章程作出具体的宪章性授权，公司才能回购自身股份。

《2006年公司法》赋予了《公司法第二指令》第19条以法律效力，该条规定，公司回购股份必须获得股东大会的授权。而法定的股东授权要求的214 详情，则根据股份回购属于“场内”(市场之内)或“场外”(市场之外)交易不同而有差异。

场内购买

公司场内购买其自身股份是指，公司通过认可的投资交易所(RIE)买入遵守该交易场所销售安排的股份。33〕根据《2000年金融服务与市场法》,金融服务局负责核准并监管认可的投资交易所。〔34〕金融服务局监管的所有认可的投资交易所，除了那些海外投资交易所之外，都属于符合《2006年公司法》回购要求的认可的投资交易所。35〕正式上市的股份(例如获准在伦敦证券交易所上市部交易的股份)都被自动视为受到销售安排的规制。36〕此外，获准在认可的投资交易所交易的股份，如果公司已被提供股份交易的场内设施，而无须交易所事先许可而且使用时间不受限制，则该股份也要遵守

〔31〕《2006年公司法》第662—669条，规定了公司持有的、或者为公司而持有的公众公司的股份的注销。[32] 同上，第690条。[33] 同上，第693(4)条。

accounting 会计 27—31,77advantages 优势 25agency 代理37auditing 审计 77

[34]《2000年金融服务与市场法》第18部分。〔35〕《2006年公司法》第693(5)条。〔36〕 同上，第693(3)(a)条。

销售安排之规制。37]例如，这将包括在另类投资市场交易的股份。

普通决议或者特别决议?

《2006年公司法》第701条规定，场外购买股份要求股东以决议方式作出授权，该决议是一项普通决议。在实践中，上市公司行使购买自身股份的权力时通常采取特别决议的方式，以遵循英国发行人协会(ABI)这一主要的机构投资者代表的建议。〔38〕场内授权的一个重要特点是，无论其采取普通决议还是特别决议，它都可以是概括授权，而并不局限于任何特定的股份购买。39〕然而，授权必须(这也是《公司法第二指令》的要求)指定授权购买的股份的最大数额，以及为购买股份可以支付的最高和最低价格。40〕这些价格可以是固定的，也可以通过参照公式(但不参照任何人的自由裁量或意 215见)而确定。41〕授权的决议还必须载明授权到期日，该日期(由于《2006年公司法》的相关规定以《公司法第二指令》未修订的第19条为基础而制定)必须是自决议通过之日起不超过18个月。42〕当前，英国发行人协会赞成对授权进行年度审查，因此，一些公司通常会在其股东年会(AGM)上通过此类决议。而就数额而言，英国发行人协会称，如果公司的股份交易一切正常，则授权购买不超过5%的普通股本，不会引发担忧；但如果涉及更多的股本，则必须考虑到它对公司杠杆率等的影响。人们有些不愿接受公司有权购买超过10%的自身的普通股。其结果是，在实践中，公司通常会通过股东大会寻求一般授权，以购买超过10%的股本。英国发起人协会还进一步期望，公司应当只在行使权力会增加每股收益(或者地产公司或投资信托公司的每股资产价值)而且符合股东整体利益的情况下行使权力。

policy 政策232—42

《2006年公司法》规定，授权场内购买股份的决议可以被普通决议所变更、撤销或更新。43〕如果决议许可，公司可以在授权日期届满之后，执行授权到期之前签订的股份购买合同。44]

〔37〕 同上，第693(3)(b)条。

[38] 英国发行人协会已经就此发布了正式的指引，但其观点已经公开而且为人所知。这些观点可参见http://www.ivis.co.uk/pages/framegu.html(2007年10月访问).[39] 《2006年公司法》第701(2)条。[40] 同上，第701(3)条。[41] 同上，第701(7)条。[42] 同上，第701(5)条。[43] 同上，第701(4)条。[44] 同上，第701(6)条。

场外购买

pre-emption rights 优先购买权259-60

场内购买之外的购买，均为场外购买。《2006年公司法》要求场外购买股份要获得特别决议的批准，这种情况不可接受一般授权。45]在购买股份的合同签订之前，该合同条款必须经股东特别决议授权，或者合同必须规定，在公司作出特别决议授权该条款之前不得购买任何股份。〔46〕该合同可以是一份直接购买股份的合同，也可以是一份据此公司有权(在任何情况下)或有义务购买股份的合同。47〕此类合同的一个例子是期权合同，据此公司有权在特定情形下购买股份。

授权场外购买自身股份的决议，在以下情况下不发生效力：持有与该决议相关的股份的股东，行使了那些股份所拥有的表决权，以对决议进行表决，而且如果他没有这样做的话，该决议本来不会获得通过。[48]当提议以书面形式作出决议时，持有与该决议相关之股份的成员不是适格成员。〔49〕在股东大会通过决议的情况下，必须在通过决议的股东大会结束之后15日内，将合同(或者合同未形成书面形式的话，则是合同条款的书面备忘录)置备于公司的登记住所地，供公司成员查阅，同时也应当在会议上提供合同以供查阅。50]私人公司运用法定的书面决议来授权场外购买自身股份时，关于把合同(或其条款)提供给公司成员查阅的要求必定会发生调整，规定公司必须把合同的详情在公司成员在决议上签字之前提供给他们。〔51〕所有卖方股东的姓名也必须披露。52]

不遵守关于合同的披露要求，会导致通过的决议无效。〔53〕这些披露要求的目的在于防止董事达成安排，以特别优惠的条款买回与自己关系良好的公司成员的股份，或者以其他方式滥用其权力。平等对待所有股东这一要求，获得了《公司法第二指令》第42条的明确支持。然而，另有观点认为，

[45] 同上，第694条。[46] 同上，第694(2)条。[47] 同上，第694(3)条。[48] 同上，第695(3)条。[49] 同上，第695(2)条。[50] 同上，第696(2)(b)条。〔51〕 同上，第696(2)(a)条。[52] 同上，第696(3)一(4)条。[53] 同上，第696(5)条。

遵守将合同或包含合同条款的备忘录提供给公司成员的要求，只是出于股东利益考虑的形式问题，如果股东都同意的话，可以不必遵守。[54]

在公司为私人公司的情况下，授权场外购买股份的特别决议，可以不设定授权的存续期限，然而，考虑到合同条款签订之前必须获得授权，或者合同必须以授权的决议获得通过为条件，可以期待的是，两者之间的时间间隔通常不会太长。公众公司通过的决议必须载明决议赋予的授权何时到期，而且该到期日不得迟于决议通过之日起18个月。[55]

授权场外购买股份的特别决议，可以经特别决议而变更、撤销或更 217新。56]购买股份的合同条款的变更，在其签署之前必须获得公司特别决议的批准，而且，关于决议的表决资格以及向公司成员披露拟变化的内容的规则，要符合原始合同的授权。[57]

总体而言，有关股份回购的授权及其他程序性要求，是强行法规则。58]这意味着，即便所有的股东都愿意放弃接受这些规则，它们仍然必须得以遵循，否则，根据《2006年公司法》第658条，拟议中的收购行为将归于无效。〔59〕人们一直认为，必须以这种方式来认识这些要求，因为它们的目的已经超越了保护现有的股东，而是包括保护债权人利益，而且还可能包括保护更为宽泛的公共利益。60〕然而，其中的特定条款仅仅是为了保护股东，就那些条款而言，股东可以一致同意而放弃遵守该规则。〔61〕

法律对回购条款及方式的其他限制

如果公司购买自身股份将导致公司成员只持有可赎回股份，或者导致

〔54〕 Kinlan v Crimmin [2007]BCC 106,引用了BDG Roof-Bond Lud v Douglas [2000] 1 BCLC

balance sheet accounting 资产负债表账户 27—8

〔55〕《2006年公司法》第694(5)条，该时间限度与未经修订的《公司法第二指令》第19条的规定相一致。[56] 同上，第694(4)条。[57] 同上，第697—699条。

[58] Re RW Peak(Kings Lynn)Ltd [1998]1 BCLC 193.

[59]同上，这在以下案件中得以解释Wright o Aulas Wright(Europe)Lud [1999]2 BCLC 301

CA, 310—15 per Potter LJ.关注《2006年公司法》第696(5)条。[60] Wright v Atlas Wright(Europe)Ld(前注59)204—5。

[61] Kinlan v Crimmin [2007] BCC106(批准了与现在的《2006年公司法》第696(2)有关的弃权)。