购买之前(单位：发行(单位：

1000英镑)

1000英镑)

现金

company law 公司法 31—2comtractual guarantees 合同的保证37-8

reinvestment plans 投资计划259-60

净资产

资本和储备金

股本：面值1英

镑的普通股

股份溢价账户

资本回赎储备金

股本+未分配储

备金

损益账户储备金

购买(单位：维持资本(单位：购买之后(单位：

restrictions 限制 332—3scrip dividends 以股代息 259Second Company Law Directive 《公

1000英镑)

1000英镑)

1000英镑)

司法第二指令》 332—3

shareholders 股东

库藏股(71)

库藏股是公司自己的股份，出于透明度的原因，公司购买该股份之后被载入公司成员登记册中。72〕要使股份成为库藏股，公司必须从可分配利润中拿出资金来购买该股份，而且该股份必须是“适格股份”,这意味着它们必须是根据《2000年金融服务与市场法》第6部分正式上市的股份(例如获准在伦敦证券交易所交易的股份),或者是获准在欧洲经济区国家的可另类投资市场交易的股份，或者是获准在欧洲经济区的受规制市场交易的股份。73]当前允许持有库藏股(根据修订后的《公司法第二指令》推导得出)的最大数额，是已发行股本名义价值的10%,或者在股本被划分为不同类别的股份时，该最大持股数额为该类股份名义价值的10%。74〕如果超过了这一限额，根据《2006年公司法》第658条，公司持有库藏股并非无效行为，但公司必须在12个月内处分或撤销超过限额的股份。[75]

在公司自身股份被持有为库藏股期间，公司不能行使该股份上的任何权利，例如参加会议并且在会议上表决，而且不能就该股份支付任何股息。76]

[71] G Morse,'The Introduction of Treasury Shares into English Law and Practice’[2004]JBI

definition 定义 27—31

[72]《2006年公司法》第724条。

[73] 同上，第724(2)条。《2006年公司法》第1173条界定了受规制市场。[74] 同上，第725条。

[75] 同上，第725(3)一(4)条。[76] 同上，第726(2)—(3)条。

creditors,as 债权人，作为150-1

然而，红利股可以发行，而且当红利股是可赎回股份时，可以要求公司履行回赎义务。[77]

拥有库藏股的公司可以处分该股份78]或者注销它们。79〕在这一语境中，"处分"意味着为了现金对价而卖出股份，或者根据员工持股计划而将其转让。[80]当库藏股卖出而且收益等于或者低于公司为此支付的价格时，它们被视为已实现利润；然而，当收益高于公司为此支付的价格时，余额部分应归入股份溢价账户。81〕当库藏股撤销时，股本数额也应根据被撤销股份的名义数额相应降低〔82〕,相应的数额必须转人资本回赎准备金。〔83]

运用资本回购自身股份：仅及于私人公司

在特定条件下，可以允许私人公司购买自身股份，从而减少资本。设定这些条件的目的在于，在允许公司以这种方式运用其资本时，保护债权人免受因此而带来的风险。这些制度设计也着眼于保护公司成员。

只有在动用可利用利润以及为回购股份而发行新股的收益仍有不足之后，才可以依赖公司的资本。84〕公司可以用于弥补差额部分的资本数额，被称为“许可支付的资本”的数额。85〕公司为此目的可动用的利润，首先要参照公司的账目来确定，但确定这一数额之后，公司任何合法的分配和相关账目的其他支付，都会减少这一数额。[86]如果许可支付的资本数额与所有增发股份的收益的总和，低于被购买股份的名义价值，则其差额必须结转入公司的资本回赎准备金(87);但如果更高，则资本回赎准备金、股份溢价账目、股

[77] 同上，第726(4)条。

〔78〕同上，第727条。与处分相关的通知(同上，第728条)。

[79]同上，第729条。如果股份不再适格，则要求将其注销，但中止上市或者中止交易本身并不意味着股份不再适格(第729(2)一(3)条)。与注销相关的通知(同上，第730条)。[80] 同上，第727条。关于现金对价(727(2))。〔81〕 同上，第731条。[82] 同上，第729(4)条。[83] 同上，第733(4)条。[84] 同上，第710条。[85] 同上，第710条。[86] 同上，第711一712条。[87] 同上，第734(2)条和第734(4)条。

involvement of 参与 237—8signalling 信号作用 233—4share buy-backs 股份回购 231—2special dividends 特别股息 243tax 税收 62—3

本账目或者重估准备金的数额可以减少，但减少的金额不得超过该差额。88)这些规则可以通过以下简化的例子来予以说明。

一家私人公司的资产负债表情形如下：

现金

净资产

资本和储备金

time for payment 支付日期 53transaction cost 交易成本 232—3

股本：面值1英镑的普通股

损益账户

单位：1000英镑

directors 董事

UK GAAP 《英国公认会计准则》251-2

假定所有条件和形式要求已经满足，则公司支付130万英镑回赎了100万股份，而且不打算增发新股。

(a)容许资本付款额是多少(PCP)?

购买价格

减去：新股发行的收益

减去：可分配储备金余额

容许资本付款额

单位：1000英镑

(b)交易结束之后公司的资产负债表

现金

净资产

资本和储备金

股本：面值1英镑的普

通股

资本回赎储备金

股本+未分配储备金

损益账户储备金

de facto 事实 40

购买之前(单位：购买(单位：维持资本(单位：购买之后(单位：

undervalue, transfers of assets at an价值低估，资产的低价转让261-2

unfair prejudice 不公平的侵害行为239-41

1000英镑)

1000英镑)

1000英镑)

1000英镑)

United States 美国 332

[88] 同上，第734(3)条和第734(4)条。

动用资本进行支付，必须遵循多方面的相关形式要求。89]这些要求包括，公司董事必须对公司的偿债能力出具法定的声明。90〕该声明必须规定许可支付的资本的数额，而且必须表明，董事已经对公司事务和前景进行了全面调查，形成了以下意见：

(1)从资本中进行支付之后即刻起，没有理由认为公司将被查明无法偿付债务(把可能和潜在的债务一并考虑在内);并且

(2)考虑到董事经营公司的意愿，以及在他们看来，鉴于支付之日起一年中公司可动用的财务资源的数额及性质，公司能够作为持续经营的实体而开展经营(因而能够偿还到期债务)。91]

如果声明所表达的意见缺乏合理理由，则发表此类声明将面临刑事制 223裁。92〕董事的声明必须附加一份由公司审计师出具的报告，表明审计师已经调查了公司事务，许可支付的资本数额已经妥当地确定，并且审计师不知道存在任何情形可以表明董事的意见是不合理的。[93]董事声明以及附加的公司审计师报告，必须在公司成员投票表决是否批准从资本中进行支付之前，使公司成员可以获得。94〕董事声明及审计师报告必须在规定期间置备于公司登记住所，以供公司成员或债权人查阅。95〕同时还要求将董事声明及附加报告的副本提交给公司登记官。[96]

在董事声明作出当天或者即刻起算的一周内，股东会必须作出特别决议以批准该项支付。97〕如果任何持有与决议相关的股份的公司成员对该决议进行了表决，而且如果这些成员不这样做决议无法通过，则该决议将不发生效力。98]公司已经通过一项动用资本支付的特别决议这一事实，必须在伦敦公报(London Gazette)上发布通知，以为公告。99]同时还应当在适当的

[89] 同上，第713条。[90] 同上，第714条。

[91] 同上，第714(2)—(3)条。[92] 同上，第715条。[93] 同上，第714(6)条。[94] 同上，第718条。[95] 同上，第720条。[96] 同上，第719(4)条。[97] 同上，第716条。

〔98〕同上，第717(3)条。如果以书面形式通过决议，则持有该决议所指向股份的成员并不是

适格成员。(第712(2)条)。[99] 同上，第719(1)条。