进口悲情：中铁--重创！

（胡中彬 王玉）

由于澳元大幅度贬值，国内最大的铁建巨头中国中铁（601390.SH，000390.SZ）持有的外币资产出现了19.39亿元的汇兑损失，其股价也随之遭遇重创。

中国中铁董事会秘书于腾群表示，与中信泰富截然不同，中国中铁并未投资外汇衍生品，目前公司主业和基本面保持良好增长势头。

记者了解到，中铁汇兑出现大幅损失主要是其采用了一种与利率挂钩的结构性存款而致。2008年9月底，公司的这些结构性存款已经全部到期，目前持有的澳元已经全部转换为银行存款。

结构性存款惹祸

2008年10月22日晚，位于北京西站南广场的中国中铁董事会办公室灯火通明。刚刚从澳门出差回来的于腾群一夜未能休息。当天，该公司股价在香港和上海遭遇到了滑铁卢，H股跌幅超过20%，A股跌停，而市场盛传公司第三季度外汇损失巨大。于腾群整整忙碌了一晚，来应付突然袭来的传言。

与此同时，内地一些重仓中国中铁的基金公司也意识到了事件的严重性，当天晚上迅速召开会议紧急讨论如何应对该事件。

第二天，中国中铁迅速发布了澄清公告。公司表示，截至9月30日，公司H股募集资金除已使用9.07亿元外，其余额折合人民币172.38亿元存放在中银香港募集资金专户上，H股剩余募集资金的净损益折合人民币亏损19.39亿元。

但是，中铁股价仍然大幅下挫，投资者和媒体的电话依然蜂拥而至，于腾群继续向来自全球的投资者进行解释和澄清，以打消他们的恐慌和顾虑，直到晚上9点。

由于公司正在实施的澳大利亚项目需要大量澳元，基于澳元兑美元一直升值和澳元为高息货币的考虑，公司累计净做了15亿美元左右的结构性存款。

于腾群回忆，当初考虑采用结构性存款的出发点也是为了避免汇兑损失，同时还咨询了很多专业机构，而澳元下半年贬值确实出乎当初意料。

他表示，在汇兑净损失产生后，公司已经成立了以公司总裁李长进担任组长的H股资金管理领导小组及金融专家小组，并且向多家专业机构进行了咨询，希望能够根据汇率市场的变化及时进行调整，以减少汇兑损失。

结构性存款是将存款与利率或汇率挂钩的一种理财产品，较一般存款收益高，但风险也较大。一般分为与汇率挂钩和与利率挂钩两类。

知情人士称，中国中铁的结构性存款是与汇率挂钩的，是一个结合外币定期存款与外汇选择权的投资组合商品。这种存款相对收益和风险较大。由于第三季度澳元大幅贬值，跌破公司预期，故出现了损失。

数据显示，截至2008年年中，中铁持有的外币资产中分别折合人民币有美元130亿元，占全部外汇货币资金 （不含人民币）的64.23%；欧元3479万元，占比0.17%；港币1.2亿元，占比0.63%；其他外币有70.6亿元，这其中就包含相当多数的澳元。对此，有业内人士表示，2008年下半年澳元继续大幅度贬值的可能性较低，中铁的外汇风险已经释放。

高达19亿元汇兑损失无疑是让中铁遭到了沉重打击，19.39亿元的汇兑损失吞噬掉上半年18.84亿元的净利润，从而加大了市场对第三季度业绩的担忧。

机构仍然看好

9月中旬，各路机构实际上还都是在大量买入中铁股票，而中铁也在大盘持续低迷时走出了一波强劲的行情。

Topview数据显示，2008年10月21日机构对中国中铁的持仓量为32.9%，到了10月22日，这一数值骤减为29.6%。

正是在10月22日当日，机构对中国中铁的操作发生了翻天覆地的变化。

"中铁这是一个突发事件，在之前我们对中铁一直是非常看好的，在建仓时我们也买入了一些，但想不到出了这个事情。"一位2008年刚成立的基金公司基金经理称。

"当时，我们主要是看好国家投资这块，因为我们预计国家会加快固定资产投资，而铁路资源在我国还明显稀缺，国家肯定会在这里加大力度，因此我们当时配的还是比较多的。"

记者了解到，中铁在连续两日的大跌中，卖出的除了基金外，保险资金和QFII（合格的境外投资机构）也都在卖出。Topview数据显示10月23日中铁机构减仓最多，机构共抛出 3.2亿元。另一个受传言袭击的铁路板块公司中国铁建则位于第二，机构抛出数额为2.5亿元。

"我是下午两点半左右听到有这个传言的，当时几乎把所有受影响的股票都挂在了卖单上，但最后只卖出了不到2000万的中铁。"某机构人士称。

长城证券师蒯刚表示，中铁此次汇兑损失较大，的确对市场构成了一定程度冲击，但从长期来看，受惠于国家加大铁路基建板块投资的政策，影响并不会太大，因此，不排除基金会借此机会再次继续加仓的可能。而事实上，在10月23日当天，中铁的买盘中曾一度出现了高达20万手的一笔大买单。

贸易尴尬：广交会5天没有一张订单

（魏黎明）

数据揭示的秘密

2008年三季度中国GDP增长回落至9%，CPI降至4.6%。经济总体运行已呈下滑趋势。同样，受企业利润下降影响，所得税、营业税等主要税种增幅大幅回落，全国税收收入增幅下降至2.5%，这对于税收收入多年保持在20%以上的中国来说意味着什么呢？

过去两年，中小出口加工企业边际利润平均只有4%。人民币持续升值加上多次升息，令企业融资困难，支出大增；两税合一直接导致利润缩减10%；新劳动合同法实施，人工成本大幅增加；出口退税率下调、新征土地使用税、加工出口台账实转等，两年间加负措施密集推出，中国出口势头已大为减弱。

而这些的背后，又是一轮触目的企业倒闭潮。上半年中小企业已倒掉6.7万家。最近又有一批规模性的制造型企业难以支撑：玩具代工厂合俊公司倒闭，玩具商百灵达在深圳的厂房关门，纺织业龙头企业浙江江龙集团全面停产……

"一个都没有"

"没有，一个都没有。"范荟杰语气低沉地介绍他参加广交会的情况：参展五天，没有拿到一张订单。

此时，远在千里之外的烟台雷彩工具制造有限公司还在"等米下锅"，没有订单，工厂就无法正常生产。

烟台雷彩工具制造有限公司是中国两用扳手、双头扳手和梅花扳手最大的生产厂家之一。公司现有员工近400人，拥有固定资产6800万元，产品全部外销，主要市场是德国和美国等欧美市场。

"这次来的外商很少，德国和美国客商更少。"范荟杰说。作为雷彩公司外贸部经理，范荟杰在参展前就联系了一些欧美老客户，但是正在金融海啸危机中挣扎的他们自顾不暇，"很多人明确表示不来了"。

2008年8月份之前，范荟杰还相当从容。"那时候单子多，我们都是挑着做。"他说，"但是8月20日过后，情况就忽然变差了。"那天厂里一位领导找到他，说如果再没有订单，厂里就没办法安排生产了，甚至可能要停产。

追忆昔日的辉煌

就是在那个时候，雷彩公司决定参展2008年的广交会。过去两年，他们并没有参展，因为"订单充足，没必要参加"。现在情况突变，范荟杰决定来碰碰运气。他还记得2006年第一次参加广交会的情景。那时候的印象就是客商真的很多，参展的效果也很好，拿到不少订单。

2006年，雷彩公司正式由裕霖工具制造有限公司更名，当时参展的一个目的就是"打打广告"。在裕霖工具制造有限公司之前，雷彩公司的前身是栖霞工具总厂。这是一个拥有50多年工具制造经历的老厂，至今在业界提起栖霞工具总厂的名号，"没有人不知道的"。20世纪90年代，工厂由集体所有改制为私人股份公司，由此扩大出口加工业务。一笔外销单子往往在五六万美元之间，有时是七八万美元。对于每月生产规模200多万元人民币的雷彩公司来说，这都不是小单。多年来，雷彩公司产品以高质量著称，也因此赢得欧美客户的青睐，订单不断。

面向未来的迷茫

但是，2008年年初开始，欧美客户的订单开始显著减少，部分印度同类产品抢了雷彩的生意。"同样一套产品，我们卖70多，他们只卖20多，你说老外买谁的？"范荟杰说。虽然印度产品质量差，但是处境大不如前的欧美客商也开始将原来给雷彩的一部分订单给了印度厂家。

进入8月份，长期坚挺的钢材价格突然暴跌，以钢材为主要原材料的雷彩公司的扳手等产品也不得不降价。但是，"越降越没人买，老外都开始观望，今天买了，说不定明天价格更低"。

在这个背景下，范荟杰怀着忐忑的心情来到广州，尽管预料形势可能比较差，但"确实没想到会差到这种地步"。根据统计，广交会开馆第一天进场的近5100余名采购商中，德国客商到会人数最少，仅53名。德国正是雷彩的主要市场，范荟杰难怪要失意。

范荟杰的同事刁坚清2008年才进入雷彩跑外贸，之前他曾做过纺织品出口。"纺织品后来越来越难做，我感觉现在跟当年做纺织品差不多。"他说。

"原材料价格涨价太快，产品价格涨幅根本赶不上，这是影响企业利润的最大因素，其次就是人民币升值。"范荟杰说。

一般出口加工企业应对升值的做法是与外商约定，如一定时期人民币汇率高于一定数值，则该企业可从外商处按比例获得一定额度的补偿，如低于一定数值，则相应给予对方一定额度的补偿。雷彩公司采取的是按订单调整的应对措施。譬如，某一订单执行过程中，人民币升值，则在下一个订单中适当提高价格。范荟杰称之为"向外商找钱"，一般地，对方也表示认可，但是价格的提升同样也往往跟不上人民币升值的脚步。

接下来怎么办？开辟新市场？范荟杰指着正好走过身边的一群非洲客商，苦笑着说，他们根本买不起我们的产品，连看都不敢过来看。因为对产品质量的追求，雷彩公司的产品价格长期居高不下，这反而成了他们开辟低端市场的障碍。

"我们也不打算做低端，做低端不骗人赚不到钱！为什么？质量不好，用一段时间坏了，你说这是不是骗人？"范荟杰说。

"现在只要有单就好，不管国内国外。"范荟杰说。一般国内客户一次要货也就100套、200套，多的也就300套、500套，按一套70元计算也仅数万元。对于做惯每笔数万美元国外订单的雷彩来说，这原本实在是看不上眼的。

但经历了广交会的最后一搏，雷彩公司不得不考虑转向国内市场。为此，范荟杰已经开始着手联系一批配套厂商，面向国内客户组团销售。在国内，同类产品一般价格较低廉，雷彩如何应对？"还是要做高端，价格上可能比外销还要贵些，因为订货规模上不去。"

这意味着，今后范荟杰可能要为一笔数万元的合同四处奔走。在以前，外贸单都是交给外贸公司代理，用不着他太操心，但是，"形势比人强"。

范荟杰就地坐在展馆旁的停车场里，下午4点多钟，还没到闭馆时间，他准备提前回酒店了。深秋时节，南方依然炽热的太阳晒得他脸皮冒油发亮，来来往往的车辆带起的灰尘又在这张脸上蒙上了一层灰土。