陈锋的双耳颀长，用圈内人的话说，他生来“福相”。事实上，他的确也为追随他的投资者带来了福音。数据显示，陈锋最早的产品是2009年6月成立的展博1期，到2015年年底，六年多的时间，这只产品的最新净值是5.37元。年化收益率接近30%。这是一个足以笑傲江湖的成绩。

他的择时能力闻名于圈内。我很好奇这一点。因为市场上无数的人在择时，但长期下来准确的寥寥无几。更多的人被浪潮吞没。

陈锋强调，观察市场的方向，需要倾听市场的声音，在所有的信息里面，只有市场本身的声音才是最客观真实的。“从我做股票第一天开始，每天都在积累这些东西，逐渐形成一个感觉，形成一个体系。”这个体系展开来，可以分为：倾听市场——趋势判断——决定仓位——决定行业——交易和纠错五个环节。

他解释说，首先会倾听市场声音，然后综合各种信息，对市场的走向有一个基本判断，这个判断有可能是对的，也有可能是错的。所以，仓位的管理很重要。“我从来没有满仓过，也没有空仓过。”在有了基本判断之后，会有一个确认和试错的过程。

开始时，通过少量的交易来试错，检验自己对市场的判断是否准确。如果反馈是良性的，那么可以逐步加码。如果反馈是负向的，那就要注意检查核对判断的逻辑是否出了问题。如果确认出现了问题，要有一个及时的纠错。最后，再通过交易，来放大收益和减少损失。

他补充道：“在这个过程中，矛盾是永远存在的，有时候就像是左右手互搏。但市场最终会告诉我们它要向哪走。”

至于基本的判断从何而来。他列举了三个要素。

其一是宏观经济的走势，但他强调，这不是主要因素。因为市场往往走在宏观的前面。

其二是市场心理和情绪。他很重视这一点，不断地从各个角度去观察和测量市场的情绪。

其三是外围的各种冲击和影响。比如外盘的走势。

陈锋是卖方研究员出身，曾花了很多时间不断地调研和研究公司，但他发现有两个关键的问题很难回避：一是系统性风险问题；二是，A股好公司太少。所以他特别重视对系统性风险的回避。这一定不仅仅是运气。

乔尔的系统：因为爱，所以折磨你

红颜一定会老吗？这个问题令人不忍直视——答案越是确定，越是不忍面对。就好比任何交易系统都有缺点。

我们来看一个简单而有效的系统——我在本书的前文中介绍过乔尔的神奇公式。自1985年成立以来至2005年，乔尔领导的哥谭资本创造出了从700万美元到8.3亿美元，年均40%回报率的投资奇迹，而且几乎没有动用杠杆。他的操作建立在神奇公式的基础上，神奇公式其实就是一个简易的量化交易模型，操作方法如下：

把全市场的股票，按照有形资本回报率从高到低做一个排名，再按照净收益率从高到低做一个排名。两个排名相加，就得到了神奇公式的排名。然后，把排名前30的股票作为一个股票篮子，平均买入即可。买入之后，持有一年。然后再更换新的前30名。

有人按照此方法，分别在美国和中国市场严格量化测试，得到如下结果。

从1988年到2004年，神奇公式在美国市场的表现如下：年均收益率高达30.8%，17年时间积累收益达96倍；同期标准普尔500指数的表现为12.4%，累计收益仅有7.3倍。

从1996年4月30日到2011年4月30日，神奇公式在中国市场的表现如下：年均收益率高达32.2%，15年时间累计收益达87倍；同期上证指数的表现为11.71%，累计收益仅有5.88倍。

看起来非常漂亮。但是，乔尔也不客气地指出了神奇公式的命门。“神奇公式在每12个月测试期间，平均有5个月表现不如大盘。以一整年为计算期间，神奇公式每4年有1年无法打败大盘。每6年为一单位的测试期间，神奇公式有一次连续2年表现不如大盘。神奇公式测试的表现优异17年间，甚至会有一段时间连续3年表现不如大盘。”

连续3年表现不如大盘——这意味着，如果你严格依照神奇公式交易，你将遭遇连续3年的煎熬。试问，你能扛得住吗？任何交易系统都有缺点。越是优秀的，越是如此。

让量化模型“红颜不老”的四个秘密

所有量化交易者都会不断地面对一个问题：模型会老化吗？所谓模型的老化，就是指原来赚钱的模型，有一天变得不赚钱了，甚至亏损。一位朋友甚至说：“量化模型就像女人，岂能一劳永逸？需要不断地维护和升级。”这个评论很到位。而另一位资深量化交易者则说，同样是女人，其实差别很大。有的未老先衰，有的青春不老。带着这个有趣的问题，我与几位圈内高手进行了多次交流，很有收获。

首先，大家都一致认可，长生不老的模型是不存在的。这里面有一个很深刻的规律，就是金融市场具备自我调节功能。这种功能会使得在任何时刻，能够赚钱的永远是小部分人。

如果一个模型长生不老，那么就会像滚雪球一样赚走市场上越来越多的钱，达到一个临界点，市场就会自动调节，发生变化，从而导致这个模型失效或者效率降低。

那么，接下来的问题是：如何才能让一个模型延缓衰老？我总结出了四个千金不换的秘密原则，在此无偿披露。

第一个原则：打死也不说。

如果说一个模型能够从市场上赚到的钱是一个定额。那么很显然，使用的人越多，模型的寿命就越短。这就难怪华尔街的量化交易员都对这个讳莫如深，打死也不说。

第二个原则：模型要建在石头上，而不能建在沙堆上。

模型的基石是什么？设计模型的原始思路。每个模型，都是抓住了市场的某一个规律。所以，你需要问自己，这个规律是长期存在的，还是有局限性的短期存在。比如，在交易非常低迷的时间段，你根据窄幅震荡的特征设计了一个高抛低吸模型。一旦行情的特征变化了，这个模型显然就不适应了。

第三个原则：像对待女人一样精心维护和升级它。

还记得刚才提到的那个评论吗？模型就像女人，需要定期维护和升级。即使你找到了一个可以长期存在的市场规律。比如，涨多了总是要跌，跌深了总是要涨，这个规律是长期存在的。但是，在不同的时期，具体的表现却可能不一样。比如，某段时期是涨5%就回落，某一段则可能是涨3%就回落。这就涉及参数的优化问题。隔一段时期，把新行情的数据加进去之后做整体优化。

第四个原则：交响乐比独奏好。

无论如何，单个模型走天下是不可持续的。几乎与我交流的所有量化人士都认同这点。所以，不同模型之间的组合非常重要。当A模型出现回撤时，可能B模型正在赚钱，此时整个模型组合的净值曲线就会相对平稳很多。可以是不同策略的模型组合，可以是不同周期的模型组合，也可以是不同品种的模型组合。总之一句话，交响乐比独奏好。

如果你能把这四个秘密彻底领悟，融会贯通。我虽然不敢保证你的模型能够长生不老，但是，成为模型中的不老红颜，还是大有希望的。